从“两材”重组看国企改革的光荣与梦想

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央企大重组

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2016,“重组试点”

  1月25日晚间,中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司旗下的多家上市公司纷纷发布公告称,两大集团正在筹划战略重组。业内人士认为,两大集团的重组整合有望减少重合板块的竞争并实现资源整合与优势互补。同时,在供给侧改革和去产能的背景下,“两材”的战略重组也意味着水泥行业去产能的步伐将大幅加快。

“推动国有企业特别是中央企业结构调整,创新发展一批,重组整合一批,清理退出一批。”李克强总理在今年的政府工作报告中谈到“大力推进国有企业改革”时作出如上表述。

  股市风口总在不断变换,2016年新春,央企改革概念股再次站到了资本市场的风口,截至目前,A股已有超过15家央企上市公司停牌准备重大事项,给予了市场巨大的想象空间。央企改革、国企重组概念股卷土重来,有着时代内涵与内在逻辑。把2015年的关键新闻大致梳理一下,可以得出以下关键词:供给侧改革、国有企业改革(混改,1+N……)、央企重组,并得出两个内涵:一是调整供给侧,引导过剩产能供给侧减量,同时调整供给结构;二是降低企业的制度性交易成本,包括交易成本、各种税费、融资成本、社会保障成本等。由此可以得出新一轮国企重组、深化改革的两个关键点:产能是主角,制度供给是关键。

在中央提出供给侧结构性改革的背景下,作为排头兵的国企,特别是央企必须在提质增效、化解产能中发挥更大作用,而兼并重组无疑是重要手段。

  2015年是中国国企改革元年,2016年将是国企改革攻坚年,改革将提档提速,从中央到地方都将进一步加快推进国企改革、资产证券化的进程,在增强企业活力、提高效率的同时,也将提升A股央企上市平台估值水平。据统计,今年1月份以来,截至1月28日,已有613起并购重组涉及50家央企、1341.66亿元公司资产。在此利好的刺激下,从二级市场看,1月26日,央企改革概念股整体表现较弱,但有部分股票十分抗跌,当日共有82只央企改革概念股股价跑赢大盘(上证指数同期下跌6.42%),其中中材节能涨停,宁夏建材涨9%,北新建材涨4%;1月27日,洛阳玻璃涨停。从资金流向看,1月26日板块内有35只概念股出现大单资金净流入状况,其中中材节能(8081.16万元)等10只个股当日大单资金净流入均在1000万元以上,累计吸金5.54亿元。

对于资产总额突破60万亿元、占国有企业资产总额超过一半的央企,其兼并重组对于解决国有资本布局结构不合理、资源配置效率不高、同质化发展等问题意义重大。

  1月26日召开的中央财经领导小组第十二次会议研究了供给侧结构性改革方案,标志着这项改革即将进入具体实施阶段,在化解产能过剩、处理“僵尸企业”方面将出台一系列文件,制定合理的淘汰规则。在供给侧改革背景下,中央对清理过剩产能的决心前所未有,建材行业去产能任重道远,并购重组是一条合理化路径。因此,2016年也将是国企重组与清退产能年,不仅是建材板块两大央企重组消息再起,整个国资重组进程也在提速。在日前召开的中央企业、地方国资委负责人会议上,国资委主任张毅表示,2016年要加大集团层面的兼并重组,推动强强联合;推动专业化重组,以行业龙头企业为依托,通过股权合作、资产置换、无偿划转等方式,进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。

一位接近国务院国资委的人士向记者坦言,在国企改革顶层方案尤其是分类细则出台后,目前有关部门最为关注的还是重组问题。另据《中国经济周刊》记者获悉,作为国企改革顶层设计“1+N”文件的重要组成部分,有关“推动中央企业结构调整与重组指导意见”的文件已经基本成型,有望近期下发。

  在步入“十三五”之际,在“一带一路”倡议和“三去一降一补”方针实施之初,中国建材、中国中材筹划重组是一项重大战略举措,既反映了国家对于央企重组的决心和勇气,也体现了“两材”在更高层面、更高水平上的发展新战略。笔者认为,在全面推动“中国制造2025”战略落地的背景下,“两材”通过并购重组探索出一条国内建材工业加快转型升级的有效路径,对“中国制造2025”战略在建材行业的落地实施意义重大。国务院参事蒋明麟指出,当前中国要实施国际产能合作,企业面对的是国际大型企业,“两材”重组的战略意义在于通过整合资源、优化配置,改造提升传统动能,加快培育新动能,全面提升技术和管理水平,增强建材工业在国际市场上的总体竞争实力。正如中国建材集团董事长宋志平在2014年6月举办的“拉豪合并对中国水泥行业的启示研讨会”上所言,企业发展的规律是在成长过程中完成从竞争到竞合的发展规律,在市场经济发展过程中,企业整合、市场整合是行业进步的大趋势,符合经济发展规律,有益于企业与市场可持续性的健康化成长与运行。

重组“高手”肖亚庆

  在国家战略和宏观经济的大背景下,新一轮国企重组已成定局,笔者与投资银行家们讨论国企改革,对于重组的战略意图均有共识,争议在于技术路线。国际并购银行家们认为,自2013年国企改革蓝图公布以来,迄今已有三种主要的改革模式付诸尝试:一是合并,二是分拆,三是反向收购。美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉说,不管采用哪种模式,并购重组是资产的优化过程,同样能起到对股市的推动作用,是企业的市场主体行为,须遵从经济行为。

3月份三提央企兼并重组

  随着国企改革的不断推进,并购重组成为央企转型升级的主要方式之一。哪些国企需要重组,重组后哪些板块需要退出,是一道复杂的战略选择题,也是技术难题。花旗集团前亚太区董事总经理兼中国兼并收购业务主管郑坚平说,在大型国企重组过程中,业务管理应按哪些业务板块切割、如何与同业最优秀公司对标、在行业竞争中的定位、如何赶超、中长远规划、财务结构配置,如何善用各类融资平台等等,都需要做大量细致而审慎的工作。汇智国际金融控股有限公司联合创始人、花旗集团前董事总经理兼大中华区企业和投资银行主管朱勇博士认为,从基本面看,当前的技术革新、市场环境、政策走势都有利于并购重组,从产业面看,中国在绿色建材、绿色建筑、智能建筑方面的发展迫切需要构建一个优势突出、发展集聚、竞争力强、拉动力大的现代建材工业体系,“两材”战略重组将成为一个优化资源配置、重构建材全产业链、推进国有资本优化、提升资产价值的典范。

《中国经济周刊》记者注意到,今年2月接替张毅出任国资委主任的肖亚庆,在3月的3个公开场合中,均提及央企兼并重组事宜。

  对于“两材”筹划的战略重组,如何通过内涵与外延并进的发展模式,迎接改革带来的转型升级机遇;如何通过整合双方的技术、品牌、渠道等资源,在国内、国际两个市场产生很好的协同效应。这一系列问题都需要基于产业逻辑的并购重组战略,以重组、成长、升值三大主题并推中国建材工业的价值提升,笔者认为,这是新一轮国企改革的光荣与梦想。

先是在全国两会期间召开的“深化国有企业改革”记者会上,履新后首次公开亮相的肖亚庆在回应“国企改革下一步会有哪些具体措施”时列出了9项工作,第七项便是推动中央企业的调整重组,优化布局结构。肖亚庆明确表示,“去年6对12家中央企业重组,效果不错。今年我们会加大力度。”

还是在上述记者会上,肖亚庆本人在回应三个问题时均提及兼并重组。在回答国资委如何对去产能负总责的提问时,肖亚庆表示,首先要抓好“三个一批”:创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批。而在面对国企改革中如何避免大而不强的问题时,肖亚庆回应称,“要把做强做优摆在更加突出的位置”,而他开出的药方则是,“有些企业通过兼并重组,进入更符合市场竞争的其他产业链当中”。此外,对于如何避免下岗潮的问题,肖亚庆表示应“多兼并重组,尽可能少破产”。

除去肖亚庆本人,国资委副主任黄丹华在谈及如何推动国企提质增效时表示,将调整布局结构,加大重组力度,整合优质资产。

去产能,并应对其连带产生的人员安置问题;提质增效,将国企做强做优。这些均是国企改革面临的关键性问题,从肖亚庆的作答中,“兼并重组”已被其主政的国资委列为应对这些问题的重要手段。

就在这场记者会结束3天后,3月15日,肖亚庆出席招商局集团与中国外运长航集团重组干部大会。肖亚庆在会后接受采访时表示,目前106家央企仍存在大量同质化竞争、竞争力不强的问题,还需要进一步重组整合,像中国外运长航集团以无偿划转方式整体并入招商局集团这样的重组模式将是未来央企重组的模式之一。

而在3月24日,肖亚庆赴中化集团调研,再提“通过业务调整、重组整合等方式培育出在市场竞争中的优势业务”。值得注意的是,2015年年底,曾在中粮集团任职11年,有着“并购狂人”之称的宁高宁入主中化集团,而据媒体统计,宁高宁任期内中粮曾发生50起并购。

其实,在3月三提兼并重组的肖亚庆本人也被外界视为兼并重组的“高手”。2004至2009年掌舵中铝期间,肖亚庆就曾以强势推动兼并重组而闻名业界。中铝在国内先后与山西关铝、
焦作万方、连城铝业、白银红鹭铝业、河南中迈铝业等签订战略合作协议;在国外,中铝在澳洲、新加坡等地频出重拳进行收购。特别是2009年2月12日,中铝宣布以195亿美元注资铁矿石巨头力拓,这在当时是中国企业最大的一笔海外投资。

央企兼并重组被列为

2016年国企改革十项试点之一

从决策层到监管层,推动国企兼并重组已成为深化国企改革的重要方式之一。

国资委党委书记张毅在2016年央企负责人会议上明确指出,“十三五”时期将“推动同业或产业链上下游中央企业在集团层面的重组整合”,“推动以龙头企业为依托开展行业板块专业化重组”。

早在1月21日,《中国经济周刊》记者曾获悉国企改革“十项改革试点”将展开,其中包括首次入选的中央企业兼并重组试点。2月25日,国资委举行的媒体通气会证实了以上消息。国资委副主任张喜武表示,2016年国务院国有企业改革领导小组将开展“十项改革试点”,推进中央企业兼并重组试点赫然在列。张喜武透露,中央企业兼并重组是国企改革工作的重要抓手,今年兼并重组的力度不减,工作量要加大,成果要体现。

关于试点思路,张喜武表示,将继续探索更多、更有效的途径和方式,坚持成熟一户、推进一户,积极稳妥做好中央企业兼并重组。

而对于试点的主要内容,国资委副秘书长彭华岗对媒体表示,美高梅4858mgm,一是探索中央企业重组整合的路径选择和具体模式。探索企业重组后,实施业务整合、消除同质化竞争、实现提质增效的有效做法;二是探索在中央企业之间集中优势资源,实施专业化重组、组建股份制公司的有效做法,减少重复投资和同质化发展;三是探索企业内部资源整合的有效做法。

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